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PancakeSwap a été lancé le 20 septembre 2020 sur Binance Smart Chain (actuellement connue sous le nom de BNB Chain) par une équipe de développeurs complètement anonymes qui utilisent des pseudonymes culinaires, parmi lesquels "Chef Kids" comme Head Chef et "Chef Jackson" comme Lead Developer. Le projet a bénéficié du financement du Binance Accelerator Fund et son domaine a été enregistré à Shanghai, Chine. La plateforme est née comme une alternative directe à Uniswap sur Ethereum, où les frais de gas dépassaient 50 USD par transaction, offrant en échange des transactions pour moins de 0,10 USD.
En avril 2021, le protocole a lancé PancakeSwap V2, qui a incorporé des smart contracts améliorés, des frais optimisés et de nouvelles opportunités de farming et staking. Durant sa première année d'opération, la plateforme a accumulé plus de 100 milliards de dollars en volume de trading. Tout au long de 2021, PancakeSwap s'est consolidé comme le DEX le plus actif de BNB Chain, dépassant en volume quotidien Uniswap à de multiples reprises durant le bull run. Durant cette période, des milliers de projets ont utilisé ses Initial Farm Offerings (IFOs) pour lancer des tokens.
En avril 2023, la communauté a approuvé la proposition CAKE Tokenomics v2.5, qui a fait transitionner le token CAKE vers un modèle déflationnaire dénommé "Ultrasound CAKE". Sous ce nouveau modèle, plus de 102% des tokens CAKE émis hebdomadairement sont brûlés, dépassant l'émission nette. Les audits de sécurité ont été réalisés par PeckShield et SlowMist. Ce même mois a été lancé PancakeSwap V3, qui a introduit la concentration de liquidité dans des fourchettes de prix spécifiques avec jusqu'à 4 000 fois plus d'efficacité de capital que V2, quatre niveaux de frais (0,01%, 0,05%, 0,25% et 1%) et l'auto-compounding de récompenses.
Entre 2024 et 2025, PancakeSwap a complété son expansion multichain, opérant actuellement sur 9 blockchains principales : BNB Chain, Ethereum, Arbitrum, Base, Solana, opBNB, Polygon, zkSync Era et Aptos. La plateforme gère plus de 2 milliards de dollars en TVL, traite 425 000 transactions quotidiennes et compte plus de 169 000 utilisateurs actifs quotidiens.
PancakeSwap fonctionne comme un exchange décentralisé basé sur le modèle d'Automated Market Maker (AMM), ce qui signifie que les échanges de tokens ne s'effectuent pas contre un carnet d'ordres traditionnel, mais contre des pools de liquidité créés par les utilisateurs eux-mêmes. Les fournisseurs de liquidité déposent des paires de tokens en proportions égales dans ces pools et reçoivent en échange des tokens LP qui représentent leur participation et leur donnent droit à une fraction des commissions de trading, qui oscillent entre 0,01 % et 1 % par transaction selon le pool spécifique. Ce système permet à tout utilisateur d'échanger des tokens de manière immédiate, étant donné que la liquidité est disponible de façon constante à travers les pools.
Le token CAKE agit comme l'axe central de l'écosystème et remplit de multiples fonctions au sein du protocole. Les détenteurs de CAKE peuvent participer à la gouvernance en votant les propositions de changement du protocole, faire du staking dans les "Syrup Pools" avec des options de blocage flexible ou fixe jusqu'à 52 semaines, et participer à des activités comme la loterie et les marchés de prédiction. De plus, les fournisseurs de liquidité peuvent réaliser du yield farming, recevant du CAKE comme incitation supplémentaire pour apporter de la liquidité à certains pools. Le protocole implémente un modèle déflationniste dénommé "Ultrasound CAKE" qui brûle chaque semaine plus de tokens qu'il n'en émet, réduisant ainsi le supply circulant. Le développement du projet reste complètement anonyme sous des pseudonymes culinaires connus sous le nom de "Chefs", tandis que tout le code est open source et vérifiable publiquement.
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