Curve DAO (CRV)

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Évolution historique du prix de Curve DAO

Données historiques journalières. Mis à jour automatiquement.

Curve DAO trouve ses origines dans le travail de Michael Egorov, un physicien russe titulaire d'un doctorat obtenu en Australie et cofondateur de NuCypher, entreprise spécialisée dans l'infrastructure cryptographique. En 2019, en réfléchissant au liquid staking, Egorov développa l'algorithme StableSwap à partir d'une intuition clé : les créateurs de marché automatisés (AMM) existants comme Uniswap généraient un slippage excessif lors de l'échange d'actifs de valeur similaire, particulièrement les stablecoins.

En janvier 2020, Curve Finance fut lancé sur le réseau Ethereum. Malgré une valeur totale bloquée (TVL) initiale de seulement 30 000-50 000 USD, le protocole devint rapidement l'exchange décentralisé dominant pour l'échange de stablecoins, dépassant tous ses concurrents. Le lancement du token CRV le 13 août 2020 devint l'un des événements les plus inhabituels de DeFi : un compte Twitter anonyme (@0xc4ad) déploya les contrats CRV et le DAO avant que l'équipe elle-même ne le fasse. Après avoir vérifié que les contrats correspondaient à leurs spécifications, l'équipe accepta ce déploiement comme le lancement officiel. Le compte @0xc4ad disparut par la suite de Twitter, créant ce qu'Egorov compara au mystère de l'identité de Satoshi. Le token fut lancé sans prévente, sans ICO et sans preminage.

Durant le DeFi Summer de 2020, le TVL de Curve connut une croissance explosive et le concept de "Curve Wars" émergea, où plusieurs protocoles commencèrent à rivaliser pour accumuler du CRV bloqué (veCRV) afin de diriger les émissions de CRV vers leurs propres pools de liquidité. Convex Finance s'établit comme le principal agrégateur de veCRV dans ce processus. En 2021, le protocole étendit sa portée au-delà des stablecoins avec le lancement de Curve v2, qui introduisit des pools pour des actifs volatils comme ETH et BTC, incluant le premier pool TriCrypto (USDT/WBTC/WETH). La croissance continua jusqu'à atteindre un TVL de 24 milliards USD en janvier 2022.

En novembre 2022, Curve publia le whitepaper de crvUSD, son propre stablecoin surcollatéralisé qui implémentait un mécanisme de liquidation graduelle dénommé LLAMMA. Le lancement de crvUSD sur le réseau principal Ethereum eut lieu en mai 2023, avec Egorov lui-même réalisant la première opération en déposant 1,8 millions USD en sfrxETH comme collatéral et contractant un prêt de 1 million USD en crvUSD.

Le protocole fit face à des défis significatifs le 30 juillet 2023 lorsqu'un exploit dans d'anciennes versions du compilateur Vyper affecta plusieurs pools de Curve, résultant en des pertes totales d'environ 70 millions USD, partiellement récupérées par des white hat hackers et des bots MEV. La chute du prix de CRV menaça de liquider des prêts d'environ 100 millions USD qu'Egorov avait collatéralisés avec du CRV. Pour éviter ces liquidations, il vendit environ 42 millions USD en CRV à des investisseurs OTC, incluant Justin Sun, avec une décote de 25%. Un an plus tard, le 13 juin 2024, une chute de 24% du prix de CRV déclencha des liquidations massives des positions d'Egorov, qui avait 95,7 millions USD en prêts collatéralisés avec 141 millions USD en CRV distribués sur 5 protocoles. LlamaLend accumula 10 millions USD en créances douteuses, bien qu'Egorov parvînt à rembourser 93% en heures et 100% en jours avec l'aide d'une injection de 6 millions USD d'un investisseur externe.

Pour le troisième trimestre de 2025, Curve enregistrait 29 milliards USD en volume de trading trimestriel, 7,3 millions USD en revenus redistribués intégralement aux détenteurs de veCRV, et un TVL entre 2,1 et 2,3 milliards USD. Durant cette période, Egorov lança également Yield Basis, un nouveau projet conçu pour éliminer l'impermanent loss dans les pools d'actifs volatils en utilisant crvUSD.

Curve Finance fonctionne comme un exchange décentralisé (DEX) conçu spécifiquement pour l'échange d'actifs de valeur similaire, comme les stablecoins, les tokens de staking liquide et les versions wrapped de Bitcoin. Son fonctionnement se base sur l'algorithme StableSwap, qui concentre la liquidité autour du prix attendu de ces actifs (typiquement une relation 1:1 pour les stablecoins), minimisant le slippage même lors d'échanges de gros volume. Les fournisseurs de liquidité déposent leurs actifs dans des pools spécifiques et reçoivent en compensation tant les commissions générées par les échanges que les émissions du token natif CRV.

Le système de gouvernance de Curve se structure autour du mécanisme de vote-escrowed CRV (veCRV), où les utilisateurs peuvent verrouiller leurs tokens CRV dans des smart contracts pour des périodes allant jusqu'à quatre ans. La quantité de veCRV obtenue est proportionnelle au temps de verrouillage : une durée plus longue équivaut à plus de pouvoir de vote. Les holders de veCRV reçoivent 50% de toutes les commissions de trading du protocole, peuvent multiplier leurs récompenses comme fournisseurs de liquidité jusqu'à 2,5 fois, et participent aux votes du Curve DAO pour déterminer quels pools reçoivent de plus importantes émissions de CRV, un mécanisme qui constitue le cœur des dénommées "Curve Wars".

L'écosystème se complète avec crvUSD, le stablecoin natif du protocole, qui utilise comme collatéral ETH, wBTC et des tokens de staking liquide. Ce stablecoin implémente l'algorithme LLAMMA (Lending-Liquidating AMM Algorithm), qui exécute des liquidations graduelles du collatéral dans des bandes de prix spécifiques au lieu de liquidations massives instantanées, distribuant le risque de liquidation à travers différents niveaux de prix et réduisant la volatilité du processus.

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